政治关联与企业绩效:促进还是抑制?——来自中国上市公司资本结构视角的分析

政治关联与企业绩效:促进还是抑制?——来自中国上市公司资本结构视角的分析
田利辉 叶 瑶
(南开大学金融发展研究院 天津 300071)
摘 要:政治关联在我国上市公司中较为普遍,是企业谋求更多利益和获得额外“保护”的方式之一。一些学者认为政治关联能够缓解企业融资约束和增加企业银行贷款。但是,我们认为,政治关联带来的融资约束弱化,并不一定能够提升企业绩效。通过实证分析上市公司大样本数据,本文发现政治关联能够缓解融资约束,强化公司绩效对负债比率的敏感性。比较具有相同负债率的企业,我们发现政治关联和企业绩效之间在总体上呈现正相关关系。然而,政治关联和民营控股小公司的企业绩效之间却为负相关关系;在这类企业中,政治关联虽然能够带来融资便利,但是并不能提升公司价值。政治关联扭曲着我国企业的行为。
关键词:政治关联 资本结构 实际控制人 公司规模 公司价值