滞后流动性因子的定价偏差*

林  靖1  黄  伟2  董志勇1

(1.北京大学经济学院  北京  100871)

(2.西南财经大学金融学院  四川成都  611130)

摘  要流动性对资产定价的影响一直是理论和实务界关心的热点问题。本文的理论证明,市场微观结构噪声会导致在用OLS估计收益率与滞后期流动性因子的关系时会发生偏差。使用我国A股上市公司1999至2013年的数据,本文进行了相应的实证分析,验证了本文的理论结果。本文还进一步发现:使用上期收益率作为权重的WLS估计可以有效地修正偏差;滞后流动性因子确实在当期获得显著的溢价补偿。

关键词:微观结构  噪声  流动性  定价偏差

* 本文得到北京市哲学社会科学规划项目“北京农产品价格形成机制研究”(12GJB030)的资助,在此表示感谢。同时,特别感谢匿名审稿人和编辑对本文提出的宝贵意见。